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美玉米产量或继续下调豆类领头羊地位将不保?_1

2018-09-14 16:27:41

农产品市场的炒作热点或许将转向玉米。

每当临近美国农业部(USDA)月度供需数据出炉的时候,外盘市场资金就会围绕作物产量预测的调整而进行博弈。而本周三USDA最新的9月作物供需报告将公布,有国际权威机构预计,USDA将继续下调美国玉米产量数据,这或对美盘的玉米市场有所支撑,而豆类产量调整的空间似乎不是很大,后市豆类产品的价格表现或逊于玉米。作为美国历史最为悠久的期货经纪商之一,美国RJO期货公司近日指出,基于美国玉米收割面积和亩产的预期数据,预计本年度美国玉米产量为103.25亿蒲式耳(下称“蒲”),平均亩产为120.3蒲,比USDA上月预测的107.79亿蒲减少4.54亿蒲。

面积拖累玉米产量

今年以来,美盘农产品市场就总体呈现豆类领先玉米等作物价格上涨的情况。从最新的数据看,CBOT大豆期价自年初开始一直维持整体震荡上升,8个多月以来涨幅超过45%。而该市场的玉米价格在6月中旬才开始爆发,如今仅仅比1月初上涨23%左右,在今年的前5个月,CBOT玉米期货主力的价格一度还下跌了15%以上。虽然都受到干旱天气的推动,但资金对大豆的助推力量远远强于其他作物,CBOT大豆期价在9月4日还以1789美分/蒲刷新纪录高位。

大豆的这种强势地位可能很快将“让位”于玉米。RJO公司报告指出,上个月USDA预测的美国玉米收割面积为8740万英亩,目前看来,这一预测明显偏高。在过去年份中,当美国玉米亩产低于玉米走势水平达15%时,收割面积占比约86%,而今年收割面积预测为8740万英亩,收割面积比达90.6%。按86%收割比率计算,则收割面积应下调至8290万英亩,较上月预测减少450万英亩,而玉米产量将下调5.5亿蒲。据介绍,收割面积调整将对长期玉米价格产生巨大影响,因为面积差异达到200万英亩将使玉米产量变化2.4亿蒲左右,相当于平均亩产变化2.7-2.8蒲/英亩。

亩产方面,USDA8月曾预测美国玉米亩产为123.4蒲,低于市场平均预测的126.2蒲。从8月初玉米生长情况与USDA8月亩产预测相关性来看,123.4蒲的预测也偏低。

RJO称,美国玉米产量下调的预测是基于收割面积减少的前提,且在过去四年中,有三年的USDA 9月玉米产量预测低于市场预期。但更长的周期看,9月产量预测似乎普遍高于预期,过去14年有11年如此。

大豆:调整会很小?

和玉米的情况不同,尽管天气因素帮助美豆价格屡创新高,但从过去6年的经验看,历年9月初大豆生长情况与USDA9月亩产预测的相关性非常之弱。换言之,并不能从“天灾”、生长进度延缓等原因而推断大豆的单产将继续大幅下调。

RJO报告称,预计今年的美豆产量为26.55亿蒲,平均亩产为35.6蒲,相比之下,USDA 8月预测的美豆年产量为26.92亿蒲,亩产预测为36.1蒲。市场的平均美豆预测产量为26.38亿蒲,亩产为35.5蒲,产量预测范围为24亿-27.39亿蒲。从历史上看,前两年USDA的9月报告中,大豆产量预测均高于市场预期,之前三年的USDA 9月预测略低于预期,而过去20年中,仅有少数年份的USDA 9月产量预测较市场平均预测相差5000万蒲以上。由此可见,和市场主流预测相比,USDA本月对大豆产量的下调空间非常小。

供需方面,2011-2012年度大豆需求强劲将导致美国旧作大豆库存进一步下调。RJO公司预计,美国本年度旧作大豆的压榨量为17.1亿蒲,而USDA上个月的预测为16.9亿蒲。RJO预计的美豆出口量为13.6亿蒲,USDA上个月的预测为13.5亿蒲。而美豆的年终库存则要到9月28日库存报告出炉后才会明朗,在季度库存报告即将出台前提下,USDA本月对需求不会进行较大调整。目前,市场平均预测美国旧作大豆库存量为1.37亿蒲,而USDA上月的预测为1.45亿蒲。RJO报告还指出,在年终库存已处于极端低的情况下,预计USDA本月的大豆库存调整不会超过500万-1000万蒲。相应的,如果USDA将美豆产量再下调4000万蒲,则需求会至少下调3000万蒲。

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